Transaction Velocity, Not a Consumer-Credit Boom
Wall Street's blowout quarter was about money moving — not consumers borrowing more. Spending is up; borrowing is flat. That decoupling is where the next few years of lending and payments strategy get decided.
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Wall Street a eu un trimestre exceptionnel parce que l'argent circulait — non pas parce que les consommateurs s'endettaient davantage. Ce sont deux économies différentes, et l'écart entre elles est le cœur du sujet.
Cinq banques ont gagné environ 49 milliards de dollars en un seul trimestre, et les gros titres y ont vu le signe d'une économie solide. Les résultats racontaient quelque chose de plus précis. L'accélération provenait de la souscription, du trading, des opérations de fusion-acquisition et des flux de paiements — la vélocité transactionnelle — non pas de l'endettement des ménages. Le revenu des activités de banque d'investissement et de marchés de Goldman a augmenté de 53%. Les actions de JPMorgan ont bondi de 86%. En mettant de côté la circulation de l'argent institutionnel, le chapitre consommateur est plus calme : les dépenses restent résilientes, l'endettement stagne.
Cet écart est le signal à retenir. Les dépenses par carte ont augmenté d'environ 10% chez les grands émetteurs — JPMorgan en hausse de 10%, les cartes américaines de Citi en hausse de 11%, les dépenses combinées de Bank of America en hausse de 9%. Pourtant, les données de la Réserve fédérale montrent que le crédit renouvelable se contracte, à un taux annualisé de 4,7% en mai, la demande de crédit s'affaiblissant pour les cartes et les automobiles. Les consommateurs continuent à effectuer des transactions. Ils ne s'endettent pas davantage pour ce faire. Le volume de paiements et l'appétit de crédit se sont désynchronisés.
Deux conséquences en découleront. Pour le crédit à la consommation, l'ère de l'expansion généralisée du bilan n'est pas de retour — c'est la précision qui s'impose. Les banques se battent dur pour les détenteurs de cartes de premier ordre et affluents, augmentent les limites de crédit de manière sélective, et souscrivent de plus en plus en fonction du comportement transactionnel et des dépôts plutôt que sur les seules données des bureaux de crédit. L'économie de la consommation est bimodale, et elle est financée comme telle.
Pour les paiements, le droit de change n'est plus l'enjeu. Le flux transactionnel est précieux pour le dépôt qu'il génère, les données qu'il produit, la relation de trésorerie qu'il ancre, et le crédit qu'il finit par vendre en cross-selling. Le revenu de Treasury and Trade Solutions de Citi a augmenté de 18% — voilà ce qui est révélateur. Celui qui détient le credential de paiement détient de plus en plus tout ce qui en découle.
Les banques n'ont pas rapporté que tout le monde allait bien. Elles ont rapporté que l'argent circulait — et que les institutions positionnées là où l'argent circulait ont été rémunérées. La question que les années à venir devront résoudre est : qui contrôle le flux quand les dépenses et l'endettement cessent de progresser ensemble ?
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Franco Di Pietro
The Payments Corner
Plus de 30 ans dans les paiements, la fintech, la banque et l’infrastructure financière. Un regard d’opérateur sur les systèmes qui font circuler l’argent.
L'auteur est employé par Euronet Worldwide, une société de traitement pour émetteurs de cartes. L'auteur peut détenir des titres ou des actifs mentionnés dans l'écosystème de The Payments Corner. Le contenu est fourni à des fins uniquement informatives et éditoriales et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement.
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