Você ouviu falar sobre Arc recentemente?

Se não ouviu, me dê alguns minutos. Arc é um novo blockchain da Circle, a empresa por trás do USDC, e entrou em operação em 16 de setembro. Parece realmente mais uma história de criptografia, mas não acho que esta seja como as outras.

A parte interessante não é a tecnologia, porém. São as instituições ajudando a executá-la.

Por que isso é maior que um único blockchain

Durante anos, a história foi que os incumbentes do ecossistema de pagamentos estavam perdendo. Fintechs, criptografia e agora IA supostamente desviariam dos bancos, das redes e dos utilitários de mercado, deixando-os guardando trilhos antigos.

Bem, não acredito nisso por um instante. Veja quem está ajudando a executar Arc: Visa, Mastercard, DTCC, ICE, BlackRock, Global Payments. Essas são as mesmas empresas que construíram os trilhos de pagamentos do século passado, e aqui estão ajudando a estabelecer os trilhos para este.

Agora, deixa eu ser claro: eles não possuem Arc. Circle possui. Mas eles têm assento à mesa onde as regras são escritas, e na minha experiência, é geralmente onde a vantagem fica. É assim que você constrói um fosso.

Muda a conversa sobre stablecoin também. Durante anos discutimos sobre o ativo. Agora estamos falando sobre trilhos, e não há dúvida sobre quem está em pé sobre eles. São os incumbentes.

Então, o que isso significa para a infraestrutura?

Simplesmente colocado, Arc não substitui a infraestrutura de pagamentos que temos hoje. Muda o valor de cada camada. Mover dinheiro fica mais barato. Decidir, proteger e servir ficam mais valiosos. E nem toda camada sente da mesma forma.

Liquidação sai em primeiro lugar

É aqui onde eu esperaria a primeira mudança real. No Arc, o pagamento e seu registro estão no mesmo lugar. Uma vez finalizado, está finalizado. Sem janela de lote, sem esperar até amanhã. Os sistemas de liquidação de hoje não desaparecem, mas muito do trabalho de reconciliação em torno deles desaparecerá silenciosamente, porque ambos os lados finalmente estão olhando o mesmo registro.

Transfronteiriço muda mais

Se você me perguntasse qual camada está pronta para a maior transformação, eu diria transfronteiriço. Pense por um segundo: cadeias correspondentes, contas pré-financiadas, mesas de câmbio que fecham à noite. Tudo isso existe porque mover dinheiro entre países sempre foi... complicado.

O StableFX da Circle já liquida ambos os lados de uma operação de câmbio no mesmo momento, a qualquer hora do dia. Claro, é pequeno e permissionado por enquanto. Mas transfronteiriço é onde o modelo antigo custa mais, então é onde um modelo mais simples tem a vantagem mais clara.

Redes de cartões são mais seguras do que você pensa

Não vejo Arc empurrando as redes de cartões para fora do checkout. O que as redes realmente vendem é confiança em escala. É a "ratoeira" que continuo referenciando em minhas análises, e é por isso que acho que são tão difíceis de substituir: aceitação em todos os lugares, ferramentas de fraude, disputas, regras, proteção do consumidor. Um blockchain não vem com nada disso.

O que vejo, ao longo do tempo, é redes liquidando sobre trilhos como este em segundo plano. Mesma marca, mesmas regras, mesma experiência. Apenas infraestrutura diferente por baixo.

Processadores têm mais a repensar

Processadores são onde vejo o maior deslocamento. Por décadas, uma grande parte do valor de um processador veio de rodar a infraestrutura: mover transações, compensar, liquidar, reconciliar. Se a liquidação se torna algo que qualquer um pode se conectar, essa vantagem fica mais fina.

Então para onde vai o valor? Para as decisões. Qual trilho este pagamento deve tomar, e por quê? Que regras e verificações de risco ficam em torno dessa escolha? E para tudo que processadores fazem além de mover dinheiro: contas, crédito, serviço, e os sistemas de registro nos quais os bancos confiam todos os dias.

Os processadores que se saem bem nos próximos dez anos não serão os com mais trilhos. Serão os melhores em escolher entre eles. É onde a vantagem dos incumbentes é ganha ou perdida. Em outras palavras, a flexibilidade de decidir instantaneamente qual trilho usar é o que diferenciará processadores na corrida por novos negócios.

O que não muda

Porém, vamos não nos deixar levar. Nada disso faz fraude, risco de crédito, sanções ou disputas desaparecerem. Os recursos de privacidade do Arc ainda estão sendo construídos, e nenhum banco está movendo fluxos sensíveis até poder manter dados privados e ainda mostrar aos reguladores o que precisam. A tecnologia pode acelerar a liquidação. Não pode criar confiança.

Então deixa eu fechar com isto: Arc não vai derrubar a infraestrutura de pagamentos. Torna mover dinheiro mais barato e empurra o valor em direção ao julgamento, risco e relacionamentos. Os incumbentes que seguem o valor para lá mantêm a vantagem. Os ainda apostando na infraestrutura podem descobrir da forma difícil que ela não os leva lá.