Então Grab está entrando em BNPL? Nem tanto.

Se você vive em Singapura, Kuala Lumpur ou Manila, provavelmente viu a opção PayLater no seu app Grab há um tempo. Então quando as manchetes dizem que Grab está "entrando" em compre agora, pague depois com seu acordo de US$1,49 bilhão (S$1,9 bilhão) para 60 por cento da Atome Financial, eles acertaram na forma verbal. Grab não está chegando. Está consolidando.

Quatro marcas em Singapura, em breve três proprietários

Singapura adotou uma abordagem permissiva com BNPL. Em vez de licenciá-lo diretamente, deixou o trabalho para um código de indústria gerido pela Singapore FinTech Association, que vem com uma marca de acreditação que agora discretamente decide quais opções de compre agora, pague depois os comerciantes se sentem confortáveis oferecendo no checkout. Apenas um punhado de players a possui: Atome, Grab, a entidade SPayLater da Shopee e ABNK.

Uma vez que este acordo se concretizar, dois desses quatro reportarão ao mesmo proprietário. Para a maioria dos compradores, a escolha de compre agora, pague depois se resume a Grab ou Shopee, com os planos de parcelamento dos próprios bancos como alternativa. O código foi escrito para um mercado de especialistas, não para um superapp com pagamentos, um banco digital e um livro de BNPL escalado em um único app.

Leia as letras miúdas: uma aquisição total em duas etapas

Grab compra 60 por cento agora, com US$0,26 bilhão do preço indo para o negócio como capital de crescimento. Também concordou em comprar os restantes 40 por cento cerca de dois anos após o fechamento, precificado contra a receita da Atome e EBITDA ajustado. Em troca, Grab obtém um livro de empréstimos de mais de US$1 bilhão, 25 milhões de usuários transacionando cumulativamente e mais de 30 mil relacionamentos com marcas. Grab diz que poderia expandir sua base de usuários de crédito mais de dez vezes. Esse número é a história nas próprias palavras de Grab.

O chief financial officer da Grab, Peter Oey, enquadrou-o como uma decisão de construir ou comprar. Como reportado pelo The Straits Times, ele disse que construir um negócio de crédito ao consumidor do zero levaria tempo e carregaria risco inicial, e comprar Atome deixa Grab pular ambos.

Siga o dinheiro: quem realmente paga por compre agora, pague depois

BNPL parece gratuito para o comprador, e é por design. O comerciante paga, geralmente uma taxa bem acima do que um cartão ou um código QR custa. É aqui que o acordo se conecta ao quadro maior em nossa região.

Nos últimos anos, os trilhos QR nacionais e em tempo real têm reduzido constantemente o custo de aceitar um pagamento. Isso inclui PayNow e SGQR aqui, DuitNow na Malásia, QRIS na Indonésia, PromptPay na Tailândia e QR Ph nas Filipinas. Isso é bom para comerciantes e difícil para quem tenta ganhar a vida com aceitação. Crédito é uma das poucas coisas restantes no checkout que um comerciante ainda pagará uma taxa significativa, porque aumenta o tamanho do carrinho e conversão.

Agora observe a posição de Grab. Já executa a carteira e manipula aceitação e liquidação para comerciantes em sua própria plataforma, e está adicionando o credor. Carteira, aceitação, crédito e dados em um loop fechado parecem menos um fintech e mais uma rede de circuito fechado, mais próximo de Amex do que um app de BNPL. Para os esquemas de cartão, adquirentes e gateways que se colocam entre comerciante e comprador hoje, cada parcelamento que Grab registra dentro de seu próprio app é uma transação que não precisa deles.

Hong Kong já realizou o outro experimento

Atome entrou em Hong Kong em 2020 e recuou em março de 2023, citando um ambiente macroeconômico imprevisível e deprimido. Minha leitura é mais simples. Em uma cidade onde a maioria das pessoas já carrega um cartão de crédito com parcelamentos incorporados, um credor independente assinando comerciantes um a um nunca possuiu o cliente ou o checkout. Grab está resolvendo exatamente isso, mas apenas em mercados onde já atua.

O ano para observar

O acordo deve se concretizar até o terceiro trimestre de 2027, sujeito a aprovações regulatórias, e Grab já esteve aqui antes. Em 2024 desistiu de comprar a Trans-cab, a terceira maior operadora de táxi de Singapura, depois que a Competition and Consumer Commission of Singapore levantou preocupações. Desta vez as questões percorrem tanto a CCCS quanto a MAS. Se Singapura aprovar uma fusão de dois provedores acreditados sem revisitar como BNPL é governado, crédito de plataforma se torna o modelo aceito. Se a aprovação vier com condições, a região recebe seu primeiro teste real de quanto um superapp pode manter.

De qualquer forma, a direção é clara. Conforme aceitação fica mais barata, a margem se move para crédito, e crédito se move para quem possui checkout. Bancos, emissores e adquirentes em toda a região já devem estar planejando em torno disso.