O dia em que a CLABE deixou de importar

Em 13 de agosto SPEI completou 22 anos, e a narrativa do aniversário foi o cruzamento: a expectativa de que as transferências superem os cartões para o final de 2026, sobre uma base de mais de 7,3 bilhões de operações em 2025 e 73,5 milhões de usuários adultos. E embora o dado seja real, sua leitura está incompleta.

SPEI nunca foi o gargalo. Um mecanismo de liquidação em tempo real, operado pelo banco central, com disponibilidade contínua, existe no México desde 2004, anos antes de o Brasil conceber o Pix. O que faltava não era capacidade de mover dinheiro. Era a capacidade de dizer ao sistema a quem pagar, sem fricção, no caixa ou ponto de venda de um negócio.

Esse é o diagnóstico que explica o CoDi. Lançado em 2019, não fracassou pelo código QR. Fracassou porque pediu ao consumidor — e ao comércio — um trabalho que o cartão havia eliminado há décadas. O PAN de um cartão é um identificador: portátil, universal, legível pela terminal no ponto de venda, e que o portador do cartão não tem que escrever nem capturar. CoDi não ofereceu um equivalente. Pedir a alguém que capture uma CLABE de 18 dígitos, ou que gere e escaneie um QR em cada compra, é competir contra o plástico no único terreno onde é imbatível.

DiMo — Dinero Móvil, a plataforma que o Banxico montou sobre SPEI para pagar com o número de celular — é a correção, e é precisa: não agrega casos de uso nem incentivos, resolve o problema de como identificar o destinatário e nada mais. O número de celular funciona como identificador e a CLABE opera sem que o usuário a veja, eliminando a fricção de captura que arruinou o CoDi. A homologação da experiência de transferência que o Banxico está promovendo — que o fluxo se veja e se comporte igual em qualquer app — é a segunda metade do mesmo argumento: o identificador não funciona se cada banco o implementa de maneira distinta. Os dois juntos são o que finalmente faz de SPEI o mecanismo apropriado para o ponto de venda. Com uma ressalva: DiMo nasceu para pagamentos entre pessoas, não para cobrar em um comércio. Levá-lo ao balcão exige outra camada acima da camada, e é exatamente o que o Banxico está promovendo ao integrar SPEI, CoDi e DiMo.

A diferença com o Brasil está exatamente ali. Pix nasceu do zero, com as chaves — o equivalente brasileiro do identificador — desde o primeiro dia; o diretório vinha no design. México decidiu fazê-lo modificando algo existente (retrofitting): criar uma camada de identificadores para o consumo sobre um mecanismo projetado para transações interbancárias. Se funcionar, o modelo mexicano é mais replicável que o brasileiro, porque quase todos os mercados já têm o trilho. O que não têm é o diretório.

A implicação competitiva se segue daí. Se o celular se torna o identificador padrão no balcão, o prêmio deixa de estar no hardware e passa a estar em duas coisas: o diretório que resolve o pagador, e a relação com o comércio. Isso favorece os atores com base instalada de usuários verificados — carteiras digitais e bancos digitais com dezenas de milhões de pessoas já inscritas — acima dos adquirentes cuja economia depende de quantos terminais tenham colocados. O terminal se torna um acessório; o diretório, o ativo.

Resta um aviso sobre a métrica, importante para quem vá citá-la. "Superar os cartões" mede coisas distintas conforme como se conte. Em valor a ultrapassagem ocorreu há mais de uma década, e o montante de 2025 equivale a 16,8 vezes o PIB mexicano: uma cifra que por si só delata um agregado dominado por tesoraria, folha de pagamento e fluxos no atacado, não por consumo. Se falamos de número de operações o cruzamento sim é significativo, embora tampouco seja uma cifra de ponto de venda. A substituição real ocorre em um subconjunto menor e pior medido: o pagamento cara a cara, de consumidor a comércio, onde o dinheiro em espécie sempre foi subregistrado.

E nesse subconjunto o rival a vencer não é o cartão, é o dinheiro em espécie. O Panorama Nacional de Inclusão Financeira 2025-2030 reporta que 85% das pessoas usa dinheiro em espécie como meio principal em compras de 500 pesos ou menos. A primeira onda de pagamentos por celular no balcão não erosiona a adquirência: a formaliza, capturando operações que hoje não passam por nenhum trilho. A pressão sobre a taxa de intercâmbio chega depois, conforme sobe o tíquete de venda. Isso dá aos adquirentes uma janela mais ampla da que sugere o título do aniversário, mas não muda para onde se move o ativo.

Essa distinção não enfraquece o argumento, o torna mais preciso. A pergunta relevante para 2026 não é se as transferências ganham dos cartões em um agregado nacional. É quem termina sendo dono do diretório.