Vous avez entendu parler d'Arc récemment ?

Si ce n'est pas le cas, accordez-moi quelques minutes. Arc est une nouvelle blockchain de Circle, la société derrière l'USDC, et elle s'est lancée le 16 septembre. Cela ressemble certainement à une énième histoire de crypto, mais je ne pense vraiment pas que celle-ci soit comme les autres.

La partie intéressante, ce n'est pas la technologie, cependant. Ce sont les institutions qui l'aident à la faire fonctionner.

Pourquoi c'est plus grand qu'une seule blockchain

Pendant des années, l'histoire a été que les acteurs établis de l'écosystème des paiements perdaient du terrain. Les fintechs, la crypto et maintenant l'IA étaient censées contourner les banques, les réseaux et les market utilities, et les laisser garder les anciens rails.

Eh bien, je n'y crois pas un instant. Regardez qui aide à faire fonctionner Arc : Visa, Mastercard, DTCC, ICE, BlackRock, Global Payments. Ce sont les mêmes entreprises qui ont construit les rails de paiement du siècle dernier, et les voilà qui aident à poser les rails pour celui-ci.

Maintenant, soyons clairs : elles ne possèdent pas Arc. Circle la possède. Mais elles ont une place à la table où les règles sont écrites, et selon mon expérience, c'est généralement là que l'avantage reste. C'est comme ça qu'on construit un fossé.

Cela change aussi la conversation autour des stablecoins. Pendant des années, nous avons débattu de l'actif. Maintenant, nous parlons des rails, et il n'y a aucune question sur qui s'y tient. Ce sont les acteurs établis.

Alors, qu'est-ce que cela signifie pour la pile ?

Simplement, Arc ne remplace pas la pile de paiements que nous avons aujourd'hui. Cela change ce que vaut chaque couche. Déplacer l'argent devient moins cher. Décider, protéger et servir deviennent plus précieux. Et pas chaque couche ne le ressent de la même façon.

Le règlement en premier

C'est là où j'attendrais le premier vrai changement. Sur Arc, le paiement et son enregistrement sont au même endroit. Une fois finalisé, c'est finalisé. Pas de fenêtre de batch, pas d'attente jusqu'à demain. Les systèmes de règlement d'aujourd'hui ne vont nulle part, mais beaucoup du travail de rapprochement autour d'eux disparaîtra tranquillement, parce que les deux côtés regardent enfin le même enregistrement.

Le transfrontière change le plus

Si vous me demandiez quelle couche connaîtra la plus grande transformation, je dirais le transfrontière. Pensez-y un instant : les chaînes correspondantes, les comptes préfinancés, les pupitres de change qui ferment la nuit. Tout cela existe parce que déplacer l'argent entre les pays a toujours été... compliqué.

StableFX de Circle règle déjà les deux côtés d'une transaction de change au même moment, à n'importe quelle heure du jour. Bien sûr, c'est petit et autorisé pour le moment. Mais le transfrontière est là où l'ancien modèle coûte le plus, donc c'est là où un modèle plus simple a l'avantage le plus clair.

Les réseaux de cartes sont plus sûrs que vous ne le penseriez

Je ne vois pas Arc repousser les réseaux de cartes du paiement. Ce que les réseaux vendent vraiment, c'est la confiance à l'échelle. C'est la « trappe à souris » sur laquelle je reviens constamment dans mes analyses, et c'est pourquoi je pense qu'ils sont si difficiles à remplacer : l'acceptation partout, les outils de fraude, les contestations, les règles, la protection des consommateurs. Une blockchain ne vient avec rien de tout cela.

Ce que je vois, à long terme, c'est les réseaux qui se règlent sur des rails comme celui-ci en arrière-plan. Même marque, mêmes règles, même expérience. Juste une plomberie différente dessous.

Les processeurs ont le plus à repenser

Les processeurs sont où je vois le plus grand changement. Pendant des décennies, une grande partie de la valeur d'un processeur venait de faire fonctionner les tuyaux : déplacer les transactions, la compensation, le règlement, le rapprochement. Si le règlement devient quelque chose que n'importe qui peut brancher, cet avantage s'amincit.

Alors, où va la valeur ? Aux décisions. Quel rail ce paiement devrait-il emprunter, et pourquoi ? Quelles règles et vérifications de risque entourent ce choix ? Et à tout ce que les processeurs font au-delà de déplacer l'argent : les comptes, le crédit, la fourniture de services, et les systèmes de référence sur lesquels les banques comptent chaque jour.

Les processeurs qui feront bien au cours des dix prochaines années ne seront pas ceux avec le plus de rails. Ce seront ceux qui sont les meilleurs pour choisir entre eux. C'est là que l'avantage des acteurs établis est remporté ou perdu. En d'autres termes, la flexibilité de décider instantanément quel rail utiliser est ce qui distinguera les processeurs dans la course aux nouvelles affaires.

Ce qui ne change pas

Cependant, ne nous emballons pas. Rien de tout cela ne fait disparaître la fraude, le risque de crédit, les sanctions ou les contestations. Les fonctionnalités de confidentialité d'Arc sont toujours en cours de construction, et aucune banque ne déplacera les flux sensibles tant qu'elle ne peut pas garder les données privées et montrer quand même aux régulateurs ce qu'ils ont besoin de voir. La technologie peut accélérer le règlement. Elle ne peut pas créer la confiance.

Alors, je finirai ainsi : Arc ne démolira pas la pile de paiements. Cela rend le déplacement d'argent moins cher et pousse la valeur vers le jugement, le risque et les relations. Les acteurs établis qui suivent la valeur là conservent l'avantage. Ceux qui parient toujours sur les tuyaux pourraient découvrir à leurs dépens qu'ils ne le font pas.